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            “頭天漲停,次日跌?!?,誰在豪賭飛行汽車?何小鵬投資幾何?
            來源:新財富雜志作者:張天倫2024-01-18 18:31

            沾上飛行汽車概念的長源東谷,上演“一日漲停,一日跌?!钡膽虼a背后,是飛行汽車落地愈來愈近。

            由小鵬汽車實控人何小鵬控制的國內飛行汽車頭部企業小鵬匯天,員工規模從不足20人增至近800人,A輪融資超過5億美元,其旗下多款產品已獲得特許飛行證,而另一款產品“陸地航母”預計將于2025年四季度開始量產交付。

            從波音、空客,到國內的吉利、億航,全球范圍內已有超過200家企業或機構在研發飛行汽車產品,中國更有多達13家上市公司涉足該產業鏈,最終誰將長牛?資本、政策與技術的共振又將在何時到來?

            來源:新財富雜志(ID:xcfplus)

            作者:張天倫

            2024年1月剛過半,“頭天漲停,次日跌?!钡哪Щ矛F象便發生在長源東谷(603950)上。

            先是1月15日,長源東谷公告披露,收到國內某知名飛行汽車公司定點通知,相關項目預計2024年下半年開始量產。

            16日,其股價直接漲停。但在當天收盤后不久,長源東谷便改口稱“量產時間存在不確定性”。17日開盤后,其股價便應聲跳水,于收盤前半小時跌停。

            長源東谷目前市值約50億元,主營產品是發動機缸體、缸蓋、連桿、飛輪殼等發動機零部件,本次定點項目為某飛行汽車客戶選定其為某車型飛行電驅殼體的定子主殼體、外轉子殼體、三相接線蓋板、控制器安裝殼體和支撐架的供應商。

            兩份關鍵信息截然不同的公告,攪動的不僅是長源東谷及其一眾股東,還有市場對于飛行汽車產業鏈,及飛行汽車落地時間的關注。

            一周前,主要從事飛行汽車研發的小鵬匯天(全稱“廣州匯天航空航天科技有限公司”)在美國拉斯維加斯2024國際消費電子展上宣布,其“陸地航母”分體式飛行汽車將于2024年四季度開啟預訂,并計劃于2025年四季度開始量產交付。

            根據小鵬匯天官網資料,其旗下多款產品已獲得中國民用航空中南地區管理局頒發的特許飛行證。

            除了小鵬匯天,目前市場還匯聚了吉利、億航、峰飛等飛行汽車玩家,飛行汽車能否成為中國汽車產業繼新能源車后的又一重點產業?

            01、聚焦小鵬匯天:真投入OR炒熱點

            小鵬匯天的前身最早可追溯于東莞市匯天玩具模型有限公司,2013年由趙德力創辦,比何小鵬創立小鵬汽車(XPEV.N/09868.HK)要更早一年。

            早期,熱衷于飛行探索的趙德力通過銷售無人機獲得了一定現金流,并于2016年開始研發低空載人飛行器。2018年,趙德力駕駛著他的第一代原型機飛上了天,并逐步受到資本關注,其中便包括何小鵬。

            2020年9月,何小鵬與趙德力進行合作,共同投資、控股小鵬匯天。其中,何小鵬出任董事長,趙德力為總裁。

            企查查信息顯示,小鵬匯天的股權架構中,何小鵬、趙德力分別持有60.1%、15%的股份,剩余2個股東是由小鵬汽車全資控股的廣東小鵬汽車產業控股有限公司,及疑似為高管持股平臺的廣州匯天星際探索科技有限公司,二者分別持有小鵬匯天19.9%、5%的股份。

            進一步向上穿透可見,小鵬匯天主體是一家名為HT Flying Car Inc.的企業,注冊地位于開曼群島,以此看,小鵬匯天的股權并非其主體股權結構的真實體現。

            被納入小鵬汽車生態后,小鵬匯天很快于2021年10月完成超過5億美元的A輪融資,投前估值超10億美元。此輪融資由IDG資本、五源資本及小鵬汽車領投,紅杉中國、鐘鼎資本、GGV紀源資本、高瓴創投以及云鋒基金等知名機構跟投。其中,小鵬的認購金額為7000萬美元,其同時還認購了2000萬美元的可換股債券。

            公開資料顯示,這是迄今為止亞洲低空載人飛行器領域企業獲得的最大單筆融資。值得一提的是,出現在此輪投資名單的機構,均為小鵬汽車曾經的創投投資方。

            2022年7月,小鵬匯天再次獲得星航資本的追加投資,該機構亦由小鵬汽車作為基石出資人發起設立。

            同年11月,中國農業銀行、中國建設銀行、中信銀行、浦發銀行聯合向小鵬匯天提供了60億元的授信額度,支持其飛行汽車研發及將來的生產制造。

            得到資本加持的小鵬匯天發展迅速。2020年至今,其先后完成旅航者X2載人首飛、旅航者X3樣車首飛、發布分體式飛行汽車“陸地航母”。2022年,小鵬匯天首個飛行汽車試制工廠在廣州番禺區落成。該基地占地面積3.5萬平方米,主要承載飛行汽車在量產前的試制、工藝驗證和性能實驗的任務,同時也將支持其他項目前期的預研、機加和實驗等工作。

            在何小鵬入局前,匯天整個團隊不足20人,而至2022年11月,匯天已迅速成長為亞洲規模最大的飛行汽車公司,擁有近800名員工,其中超85%為研發人員。

            2024年1月9日,“陸地航母”的預定和量產交付時間表發布后,市場對飛行汽車概念的關注度不斷升溫。

            圖1:“陸地航母”分體式飛行汽車

            資料來源:公司官網

            在此之前的一個星期,小鵬汽車發布公告,稱通過子公司廣東小鵬汽車科技有限公司(簡稱“廣東小鵬”)與小鵬匯天簽署合作框架協議,前者向后者提供研發、技術咨詢及銷售代理服務。

            本次協議框架或針對“陸地航母”產品,該產品由陸行體及飛行體兩部分組成。廣東小鵬將負責陸行體的制造及飛行汽車的最后組裝。但廣東匯天亦將承擔廣東小鵬為此進行產能提升及擴展而產生的成本。

            結合公告,在量產前,小鵬匯天將需要向廣東小鵬支付研發服務費、其他技術咨詢服務費以及就廣東小鵬產能提升及擴展的相關其他成本。前兩項服務將根據服務的實際費用(包括相關雇員的薪金),分別按50%、15%加價率計算,后一項成本將根據所產生的實際成本及5%加價率向小鵬匯天收取。

            量產后,廣東小鵬銷售給小鵬匯天每輛汽車的價格,由實際成本(含稅)、知識產權許可費、制造費3部分構成,其中,知識產權許可費為每輛車2萬元、制造費為每輛車1萬元。同時,小鵬匯天在通過小鵬汽車的經銷網絡銷售飛行汽車時,需支付每輛車6萬元至7.1萬元不等的銷售代理費。

            按該合作框架協議,2024及2025年度,小鵬匯天向小鵬汽車擬交易金額上限在1.5億元至6.42億元;考慮到“陸地航母”的預計量產交付時間是2025年末,因此,在產生銷量前,小鵬汽車最多可從小鵬匯天收取7.92億元費用,結合協議看,這些費用或主要包含研發服務、技術咨詢、知識產權許可等項。

            從近億美元的資本投入,到何小鵬頻繁為飛行汽車站臺,不難看出小鵬汽車借小鵬匯天實現差異化發展的期盼。

            而自何小鵬入局后,小鵬匯天發展可謂跨越式。趙德力稱,他跟何小鵬經常會一起討論一些戰略性的問題,何小鵬每周都會跟進小鵬匯天的業務匯報,主要是把控大的方向。后面在討論產品構型的時候,他想到要做能飛、能開的汽車。

            除分體式的“陸地航母”外,小鵬匯天研發的陸空一體式飛行汽車也在2023年11月亮相。小鵬匯天稱,陸空一體式飛行汽車面向未來立體交通而設計,實際應用需匹配未來城市的軟硬件建設、應用場景的建設,并將把此款產品安排在下一步進行量產。

            圖2:小鵬匯天研發的陸空一體式飛行汽車

            圖片來源:公司官網

            以此,小鵬匯天的發展,亦需基礎設施、政策、產業鏈的多方發力。

            02、實力玩家匯聚,等待風口到來

            在不遠的將來,消費者打個空中飛的,或許就和現在打網約車一樣方便。

            根據公開資料,截至2021年上半年,全球已有超過200家企業或機構在研發飛行汽車產品,約有420種型號。

            在飛行汽車的技術路徑上,最具代表性的是eVTOL(電動垂直起降飛行器,Electric Vertical Takeoff and Landing),其以電力驅動,不需要專門跑道,即可實現垂直起降和空中懸停。相較無人機,其電池容量及續航要求較高,且可以載人。

            eVTOL將空、地兩種出行場景相結合的模式,已吸引不少資本入局。公開資料顯示,除小鵬匯天外,圍繞eVTOL技術,海外已有Joby、Lilium、Vertical等初創企業,空客、通用、大眾等傳統主機廠也開始布局,國內玩家則包括吉利、億航、峰飛等。

            近年,不少企業在飛行汽車上已有突破進展。

            例如,2023年1月,吉利科技集團旗下沃飛長空公布其TF-2飛行汽車全尺寸技術驗證機及研制進展,6月,沃飛長空完成首次市場化融資,融資金額超億元。7月,沃飛長空與華龍航空簽署獨家戰略合作協議,并簽署100架AE200采購協議。

            2023年8月,馬斯克旗下SpaceX投資的飛行汽車公司Alef Aeronautics表示,其已收到2500份預定訂單(其中2100份來自個人、400份來自企業),其Model A飛行汽車在美國已獲得合法飛行許可,售價為30萬美元。

            2023年12月,由億航智能(EH.O)自主研發的EH216-S無人駕駛載人航空器,搭載著乘客,在中新廣州知識城上空,順利完成了商業首飛演示。目前,億航智能市值約為8億美元。

            結合企查查數據,除已經上市的億航智能外,初創企業中,包括沃飛長空、峰飛航空、Joby 等公司均已獲得融資,出資機構包括華控基金、元禾原點、國際航空資本、新加坡經濟發展局、英特爾投資、UBer、Toyota Motor Corporation等(表1)。

            除相關企業首飛落地、推進量產的預期外,政策支持也是資本愈發關注飛行汽車這一具有顛覆性的創新式出行產業的原因。

            早在2022年5月30日,交通部發布《正常類飛機適航規定》(新版CCAR-23部),專門增加了關于“電動飛機動力裝置補充要求”的“H章”,兼容eVTOL等新型飛行器。2023年,中央經濟工作會議強調,要打造包括低空經濟等若干戰略新興產業。

            2024年伊始,政策支持力度進一步加強。其中,成都市政府發布《關于前瞻培育未來產業構筑高質量發展新動能的實施意見》。意見提出,圍繞未來交通,積極探索低空經濟新形態,近期重點培育飛行汽車、新一代無人機、空天動力、商業航天等細分領域。

            而深圳自2023年初首次將“低空經濟”寫入政府工作報告,提出打造低空經濟中心后,先于當年12月正式出臺《深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施》,提出20項具體支持措施。后于2024年1月出臺全國首部低空經濟立法《深圳經濟特區低空經濟產業促進條例》,從基礎設施、飛行服務、產業應用、技術創新、安全管理等方面助力低空經濟產業“高飛”。2023年6月,全球知名eVTOL研發制造商德國Lilium宣布,中國總部落地深圳;緊隨其后,廣州億航、上海峰飛等國內eVTOL龍頭也紛紛宣布進駐深圳。

            可以想見,一旦飛行汽車大規模商用,規則的確立將至關重要,涉及城市空域管理、飛行汽車的安全認證,飛行汽車的控制行駛規則包括“航線”的制定、事故責任規劃、空中執法手段等一系列問題。

            《億航智能城市空中交通系統白皮書》指出,城市空中交通戰略能否取得成功的三個必要決定因素包括法規、技術、資本。那么,這一共振時刻何時到來呢?

            03、A股上市公司相關概念股已超10家

            早在20世紀40年代,福特汽車創始人福特就提出了既能開又能飛的飛行汽車設想。然而,早期的飛行汽車動力以燃油為主,需要搭配私人停機坪和小型跑道才能使用,這使得飛行汽車概念遲遲難以大面積落地。

            近年來,隨著電動汽車、無人機、自動駕駛、5G通訊、北斗定位等技術的逐漸成熟,飛行汽車企業的生產、研發成本大幅降低,縮短了其概念到量產的過程。這一產業鏈也逐漸成熟起來。

            結合中銀國際證券數據,目前已有13家中國上市企業的業務及產品涉及eVTOL及飛行汽車概念,其市值合計約8559億元(表2)。

            其中,億航智能、萬豐奧威等均實現了飛行汽車的商業首飛,而孚能科技、森麒麟、海特高新、長源東谷等公司均通過電池、輪胎、飛控系統、零部件等環節,切入飛行汽車產業鏈。

            一些頗有實力的上市企業盡管未直接披露飛行汽車的相關設計,但一旦產業爆發,也具備隨時入場的能力。

            2023年8月,寧德時代攜中國商飛和上海交大企業發展集團有限公司,成立商飛時代(上海)航空有限公司(簡稱“商飛時代”),開始電動飛機的預研項目。企查查顯示,寧德時代、中國商飛均持有商飛時代47%的股份,上海交大企業發展集團有限公司持有剩余6%的股份。

            盡管商飛時代的發力路徑并非飛行汽車,但憑借寧德時代、中國商飛在動力電池、動力系統等方面的強大技術積累,亦將為飛行汽車在電池續航、動力安全等方面技術的發展提供助力。寧德時代曾在2023年4月宣布,其凝聚態電池單體能量密度高達500Wh/kg,正在進行民用電動載人飛機項目的合作開發。

            如今,小鵬匯天飛行汽車距離量產交付時間表已不足兩年,政策法規的出臺也已有加速趨勢,飛行汽車概念能否吸引更多資本的關注,推動產業高速發展,值得期待。

            責任編輯: 高蕊琦
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