• <tbody id="7o39l"><div id="7o39l"></div></tbody>
    <nobr id="7o39l"></nobr>

  • <track id="7o39l"><div id="7o39l"></div></track>

  • <bdo id="7o39l"></bdo>

        1. <track id="7o39l"><div id="7o39l"></div></track>
          <track id="7o39l"><div id="7o39l"></div></track>
          
          

          <menuitem id="7o39l"><dfn id="7o39l"></dfn></menuitem>
          <track id="7o39l"></track>
            彭文生:為實體讓利的空間進一步擴大——降準和結構降息點評
            來源:證券時報網作者:彭文生2024-01-25 16:01

            1月24日,中國人民銀行行長潘功勝在國務院新聞發布會上表示,將于2月5日下調存款準備金率0.5個百分點,于1月25日將支農支小再貸款、再貼現利率由2%下調至1.75%,并將繼續推動社會綜合融資成本的穩中有降。不同于過去兩年每次下調25個基點(bp)的操作,央行本次降準50bp,向市場提供流動性1萬億元,步伐加快,同時下調支農支小再貸款和再貼現利率25bp。本次松貨幣疊加前期銀行存款降息,為LPR下行鋪路,向實體讓利的空間擴大,有助于穩增長、穩預期、穩市場。金融周期下行階段,需求偏弱,“緊信用”需要“松貨幣”、“寬財政”對沖,我們預計貨幣政策將繼續保持寬松態勢。為了更有效地發揮政策效果,貨幣投放也有必要從信貸往財政遞進,廣義財政加力值得期待。

            金融周期下行階段,房價與信貸走弱,需求偏弱,8—9月穩增長組合拳后房地產銷售回暖、PMI回升、物價提速,但四季度主要經濟指標復合增速再度放緩,物價增速重新回落,私人部門自發“緊信用”需要“松貨幣”與“寬財政”對沖。針對本次降準和結構性降息,我們的評論如下:

            第一,降準有助于銀行降低資金成本、優化資金結構。銀行凈息差持續收窄,給社會綜合融資成本進一步下降帶來約束,一個突破方式是降低銀行負債端資金成本。2022年以來,央行通過加強自律管理,逐步形成了存款利率的市場化調整機制,主要銀行先后四次主動下調存款掛牌利率,部分中小銀行也跟隨調整。2023年12月存款利率下調幅度為2016年來最大的一次,中金銀行組估算定期存款加權平均利率下調約15bp,對凈息差貢獻6bp。而央行此次降準0.5個百分點,釋放約1萬億元流動性,為銀行釋放更多長期穩定的低成本資金,有助于進一步打開銀行為實體經濟讓利的空間。

            第二,結構性降息有助于銀行支持重點領域和薄弱環節。中央經濟工作會議強調“高質量發展是硬道理”,調結構為穩增長添動力,“引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等方面的支持力度”,“堅持不懈抓好‘三農’工作”。中央金融工作會議強調要“切實加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的優質金融服務”,“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章”。1月22日,國務院常務會議研究了全面推進鄉村振興有關舉措。央行此次下調支農支小再貸款利率和再貼現利率,有利于更好地貫徹落實會議精神,支持“三農”、民營、小微企業發展。本次結構性降息有助于銀行獲得更加優惠的政策資金,激勵銀行進一步發揮服務實體經濟、促進高質量發展的作用。

            往前看,促進社會融資成本穩中有降的空間進一步擴大。實際貸款利率仍有下行空間,年初銀行信貸投放“開門紅”動力較強,市場化機制下也可能主動下調貸款利率。從成本來看,前期下調存款利率、此次央行降準和下調支農支小再貸款、再貼現利率,均有助于降低銀行資金成本,都釋放了社會綜合融資成本下降的空間。從外部制約看,2023年11月后隨著美聯儲降息預期升溫,人民幣兌美元匯率升值,我國利率下行的外部壓力減輕。潘功勝行長在新聞發布會上亦表示,“貨幣政策始終堅持以我為主,同時兼顧內外均衡”,“當前物價水平和價格預期目標相比仍有距離”,“2024年發達經濟體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發展,中美貨幣政策周期差處于收斂,這樣一種外部環境變化,客觀上有利于增強中國貨幣政策操作的自主性,拓展貨幣政策操作的空間”。

            除了“松貨幣”,“寬財政”也有較大空間。自去年中央經濟工作會議以來,政策層面多次提到中央政府的財政空間。比如在2023年12月18日人民日報發布的《中央財辦有關負責同志詳解2023年中央經濟工作會議精神》中提到“我國物價較低,中央政府債務水平不高,加力實施貨幣政策和財政政策是有條件的”。在本次新聞發布會中,潘功勝行長亦指出,“從國際比較看,目前我國政府部門尤其是中央政府總體債務規模并不高,積極的財政政策仍然有較好的空間”。而貨幣投放從信用往財政遞進,更有助于提高貨幣支持實體的效能,廣義財政(顯性財政與準財政)加力以支持實體經濟值得期待。(中金公司首席經濟學家 彭文生)

            校對:王朝全

            責任編輯: 楊國強
            聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔
            下載“證券時報”官方APP,或關注官方微信公眾號,即可隨時了解股市動態,洞察政策信息,把握財富機會。
            網友評論
            登錄后可以發言
            發送
            網友評論僅供其表達個人看法,并不表明證券時報立場
            暫無評論
            為你推薦
            時報熱榜
            換一換
              熱點視頻
              換一換
              99久久综合狠狠综合久久Aⅴ|欧美亚洲另类在线一区二区三区|狠狠综合久久久久综合网浪潮|国产一级高清视频免费看

            • <tbody id="7o39l"><div id="7o39l"></div></tbody>
              <nobr id="7o39l"></nobr>

            • <track id="7o39l"><div id="7o39l"></div></track>

            • <bdo id="7o39l"></bdo>

                  1. <track id="7o39l"><div id="7o39l"></div></track>
                    <track id="7o39l"><div id="7o39l"></div></track>
                    
                    

                    <menuitem id="7o39l"><dfn id="7o39l"></dfn></menuitem>
                    <track id="7o39l"></track>