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            票據支持養老金融發展的可行性研究
            來源:證券時報網2024-01-25 20:45

            2023年底召開的中央金融工作會議上提出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章”,為金融機構和金融從業人員牢牢把握推進金融高質量發展這一主題,做好相關金融工作指明了方向。這是“養老金融”概念首次在中央層面明確提出,是我黨開展經濟金融工作的重點,養老金融的重要性不言而喻。養老金融的順利開展關系國計民生、關系能否更好滿足人民對美好生活的向往、關系養老資本是否可與資本市場進行良性互動,以實現我國證券市場的健康穩定發展、居民養老財富的長期積累、關系能否順利通過養老產業創造新的消費市場和就業機會。

            本文將圍繞目前在養老金融領域出現的難點、痛點,結合票據的獨特優勢,探索票據如何為養老金融助力這一問題,以服務于老齡化國家戰略,增進民生福祉。

            一、養老金融的概念

            養老金融是為了滿足社會大眾綜合的養老需求,進行的金融活動的總和,是以實現養老資源的跨時空配置為手段,以應對和管理由老齡化帶來的長壽風險。從結構上看,養老金金融、養老產業金融和養老服務金融,三者構成了養老金融這一概念體系。具體而言,養老金金融是以儲蓄制度化養老金,養老產業金融用以為養老相關產業提供投融資支持,養老服務金融是為滿足養老需求的財富積累和消費。

            養老金金融有兩個特性,一是長期保值增值性,養老資金積累主要在工作期間,用以退休后的消費,貫穿大半生命周期,時間跨度長;養老金要在整個過程中實現保值增值,以期實現對沖通脹風險,保持資金購買力;二是安全性,對于大部分人而 言,養老金投資的風險厭惡系數較高,更加看重投資的安全性。

            養老產業金融的特征是,融資周期長、回報低,市場風險較為突出,所以銀行對養老產業信貸一般持較謹慎的態度。

            養老服務金融的特征是養老服務需求多元化,完善的產品與服務體系是中國特色養老金融體系建設的基本要求,金融機構應緊密結合需求,把高質量的老年生活作為服務中國特色養老金融體系建設的根本目標,進行創新業務與產品、明確市場客戶分層與分級服務定位,為用戶提供更為優質的服務。

            2、票據業務與養老金融

            票據具有廣義和狹義之分。廣義的票據,泛指一切有價證券和各種憑證。狹義的票據即一般意義上所稱的票據,是指出票人依照《票據法》簽發的,由自己或委托他人在見票時或在指定日期無條件支付確定金額給收款人或持票人的有價證券,包括支票、本票和匯票,本文主要闡述商業匯票嵌入養老金融的必要性與可行性。票據相較于其它金融工具,有其獨特的優勢:

            支付功能屬性。支付結算是票據的基本功能屬性,具體是指,買方企業可以將已簽發或持有的未到期商業匯票支付給買方企業,完成訂單資金的交付和商品交易;而賣方企業則可以在收到票據后,在轉讓至本方的前手企業,完成采購。

            融資功能屬性。融資是票據的重要功能屬性,有兩種方式可以借助票據完成融資,一是票據承兌,二是貼現。前者是借助銀行的信用,實現貨款延付,后者持票企業可以借助票據貼現業務,扣除相應折價后,提前獲取銀行資金支持。

            便利性。相較于其他信貸業務,票據貼現具有流程短,手續簡捷、劃款時間短等特點,辦理貼現業務時需要提交的材料相對較少,明顯縮短了中小企業申請短期融資時的工作流程,助力中小企業拓寬融資渠道。

            基于票據其自身特點,票據服務養老金融具有天然優勢。由于養老產業融資周期長、回報低,市場風險較為突出,造成銀行對養老產業信貸一般持較謹慎的態度,票據以其自帶的支付屬性、融資屬性和便利性等特征,具備服務養老金融的天然優勢。

            二、養老金融與票據業務發展現狀

            1.養老金融現狀

            目前,就我國老齡化人口比重看,22年我國65歲以上人口占總人口14.9%,另外,在出生率下滑和壽命延長的雙重作用下,65歲以上人口占總人口比重將以更快速度增長,按照國際通行劃分標準,當一個國家或地區65歲及以上人口占比達到14%時,代表著進入深度老齡化階段,隨著老齡化程度不斷加深,完善養老保障稱為保障民生的重要方向之一。下文將圍繞養老金金融、養老產業金融和養老服務金融來描述我國養老金融現狀。

            (1)養老金金融現狀

            從我國養老制度構建角度觀察,我國養老金融的頂層設計不斷完善。2022年4月,國務院辦公廳印發《關于推動個人養老金發展的意見》,標志著我國賬戶制個人養老金制度的確立。11月,人社部、財政部等五部門聯合印發《個人養老金實施辦法》。個人養老金制度的確立,加上之前不斷完善和發展壯大的第一支柱社會基本養老保險制度和第二支柱企業年金及職業年金制度,標志著“三支柱”的養老金制度框架在我國搭建完成。早在1994年世界銀行出版的《防止老齡危機——保護老年人及促進增長的政策》的研究報告,便提出養老金“三支柱”模式,用以推動世界養老金制度改革。其中,第一支柱為政府管理、法律強制的公共養老金計劃,主要是用來滿足老年人的基本生活需要;第二支柱是企業個人共同繳費的職業養老金計劃,作用是減少對第一支柱的依賴,以及提升老年人晚年生活水平;第三支柱是自愿參與的、由政府給予稅收優惠的個人儲蓄計劃。在我國,第一支柱為基本養老保險,分為城鎮職工基本養老保險和鄉村居民基本老養老保險。第二支柱為年金制度,分企業年金和職業年金。企業年金為企業根據自身情況自愿選擇為本企業職工建立的補充性養老金制度;職業年金制度面向機關事業單位職工。第三支柱為個人儲蓄型養老保險,即個人養老金制度和市場化的個人商業養老金融業務。是自愿建立的個人養老金,以個人為主導,商業保險機構提供養老保障,主要有各類商業養老保險、養老基金、養老理財等;隨著我國養老第三支柱開始發力,“儲蓄養老”正開啟向“投資養老”過渡,人們對養老的目標也正在發生改變,基礎的“生存型養老”目標逐正轉向為高質量的“生活型養老”。但是,結合目前態勢,從結構上看,養老金三支柱發展不平衡,第一支柱獨大,第二支柱緩慢,第三支柱有缺位的問題。

            從我國養老金規模分析,截至2022年,我國養老金積累約15.46萬億元,占GDP比重為12%,而2019年OECD的36個成員國中,養老基金占GDP比重平均為49.7%,有8個國家超過100%。其中,丹麥為198.6%、荷蘭173.3%、加拿大155.2%、美國134.4%。在我國的養老財富儲備中第一支柱(基本養老保險)結余6.99萬億,占比45%;第二支柱(企業年金和職業年金)合計4.98萬億元,占比32%;國家養老儲備基金2.60萬億元,占比約17%,第三支柱規模約為8892.7億元【截至2023年一季度,商業養老保險準備金約6600億元,專屬商業養老保險累計保費規模50.8億元;養老理財產品1004.9億元元;養老儲蓄試點規模377億元(截至2023年上半年);養老目標基金860億元(截至2022年底)】,占比不足6%。目前,我國養老資金缺口大、養老金融體系缺乏資金保障,繼續提高百姓收入是增加第三支柱及解決養老資金缺口的途經之一。

            從養老金的投資范圍看,養老金對于投資品種和投資比例有嚴格要求。根據《國務院關于印發基本養老保險基金投資管理辦法的通知國發〔2015〕48號》,養老金的投資范圍包括:銀行存款,中央銀行票據,同業存單;國債,政策性、開發性銀行債券,信用等級在投資級以上的金融債、企業(公司)債、地方政府債券、可轉換債(含分離交易可轉換債)、短期融資券、中期票據、資產支持證券,債券回購;養老金產品,上市流通的證券投資基金,股票,股權,股指期貨,國債期貨??梢?,養老金的投資范圍較廣,可供選擇的金融產品較為豐富,在投資比例的限制下,風險得到了較好的控制,但這也為養老金的增值和抗通脹能力提出了挑戰。

            (2)養老產業金融現狀

            養老產業金融是指通過金融行業為養老相關產業提供的投融資支持,旨在通過金融手段滿足養老產業回報周期長、投資額度大的需求基礎上,為多元化養老提供支撐。

            目前,就我國情況看,養老產業金融依然存在諸多問題,金融服務體系建設不完善,養老產業信用擔保體系不完善,擔保機構法律制度環境欠改善,適合養老產業發展特點的服務方式開發不完備,養老產業金融服務門類少,養老產業特色的信貸產品匱乏,應收賬款、動產、知識產權、股權等抵押貸款創新不足,養老專項債務融資工具、養老產業投資引導基金、養老信托計劃、養老設施租賃等服務平臺建設,運用政策性金融工具并向中小企業、社區養老、居家養老等缺乏資金的群體和領域傾斜的力度不足。

            (3)養老服務金融現狀

            目前,我國的養老金融服務沒有進一步形成新的養老金融模式和業態,存在著諸多的問題。一是服務市場定位不準,金融產品和其服務特色不夠鮮明,種類不多,難滿足老年人的養老跨生命周期需求。二是服務質量參差不齊,金融服務同其它服務業不同,需要從業人員具備更多的知識儲備、敏銳的風險意識、以及挖掘客戶需求的能力,這需要投入更多的成本去對從業人員進行系統的培訓,金融服務要擴大供給,也要提升質量水平。

            2.票據業務發展現狀

            我國票據市場發展經過了1980年到1995年的探索階段、1995年到2000年的初始發展期、2000年到2011年的高速擴張期、2011年到2016年的野蠻增長期,自上海票交所成立后,我國票據市場進入規范發展期。

            體量上看,我國票據市場規模龐大,2023年全年票據承兌發生額31.3萬億元,同比增長14.5%,其中,上半年票據承兌發生額12.4萬億元,同比下降11.6%,下半年票據承兌發生額18.9萬億元,同比大幅增長42.1%。2023年全年票據貼現發生額23.8萬億元,同比增長22.4%,其中,上半年票據貼現發生額8.9萬億元,同比下降12.5%,下半年票據承兌發生額14.9萬億元,同比大幅增長60.9% 。

            、關于票據業務服務養老金融的思考

            一是頂層設計指引方向,強化票據支持養老力度

            強化票據支持養老金融力度,可以著手于以下兩個方面,一是降低票據融資的成本。根據由我國銀監頒布于2024年一月正式實施的資本新規管理辦法,原始期限3個月以上的票據承兌及貼現風險資產分別計提100%及40%,可根據承兌企業及貼現企業適當減少計提比例,節約商業銀行風險占用,由資金端自發地向養老企業拓展票據業務空間;二是增強票據融資的能力。對于增強票據融資的能力,要求商業銀行在穩健經營的基礎上,對養老產業的票據進行更多的承兌及貼現,深度挖掘養老產業票據應用空間,發揮銀行信用,增加商業銀行對于養老產業承兌及貼現的比例和總量。同時,央行可考慮新增設置促進銀發經濟相關的考核標準,對滿足考核標準的銀行,給予增加再貼現及再貸款額度、放松再貼現票據要求及再貸款要求。

            二是票據服務民生事業,保障中小企業穩健發展

            票據服務養老產業養老產業,是以保障和改善老年人生活、健康、安全以及參與社會發展為目的,為社會公眾提供各種養老及相關產品的生產活動集合。完備的養老產業體系是中國特色養老金融體系建設的重要著力點。

            票據是服務養老產業理想工具之一,在養老產業中,中小企業占比高,中小企業的健康狀況,決定這養老產業的發展,在小微企業的融資方式中,票據優勢明顯。票據與流動資金貸款業務相比,服務中小企業優勢較為明顯,一是票據貼現利率較低,低于流動資金貸款利率,為企業節約了大量融資成本;二是企業通過辦理票據項下(尤其是辦理電子商業匯票項下)相關業務較流動資金貸款效率更高、更便捷,有利于節約企業時間成本,加快了企業資金回籠速度;三是票據業務辦理效率高、業務門檻相對較低,與資本市場融資工具相比,其能更好地覆蓋中小微企業,及時向企業提供短期融資,促進了中小企業資金融通;四是票據高度嵌入企業供應鏈,參與鏈內企業采購、生產及銷售的全過程,對供應鏈的平穩運行起到重要作用。

            票據與債券相比,債券的期限一般較長,有利于促進經濟長期穩定發展,提高資金的使用效率;票據的期限一般較短,對支持中小企業具備獨特優勢,一是發行效率高,票據發行較為便利,尤其是商票,僅需企業內部審批即可發行;二是用票人多為中小企業,大部分票據的發行對象、使用對象為中小企業,2023年1—10月,中小微企業累計簽發票據金額15.50萬億元,較2022年同期增長6.16%,前10個月中小微企業累計貼現為13.10萬億元,同比增長13.91%;從業務占比來看,1—10月,中小微企業簽發票據金額穩定在60%以上,中小微企業貼現金額占比穩定在70%左右,尤其是2023年7月,中小微企業簽發票據金額以及貼現金額占比達到了69.10%和77.30%的較高水平,票據市場服務中小微企業力度持續加強。三是票據產生的原因不同于債券,票據基于貿易背景(即賒銷)而產生,因此票據具備延期支付的功能,到期兌付主體為企業,更適合在供應鏈、產業鏈體系中流轉。

            三是聚焦多樣化需求,票據培育潛力產業

            在養老醫療行業、養老健康護理行業、養老科技智行業和養老培訓等相關養老行業,普遍存在融資周期長、回報低,市場風險較為突出等問題,正因此銀行對養老產業信貸一般持較謹慎的態度。對于緩解以上三點問題,票據具有天然優勢,票據具備流動性、安全性和便利性等優勢。商業匯票持有人可以將未到期的商業匯票貼現貼現資金,這保證了商業匯票的流動性;銀行承兌匯票貼現是以商業銀行的信用為基礎進行的融資,以銀行信用來保證,保證了安全性;在辦理票據貼現業務時,商業銀行僅要求提供具有真實貿易背景的商品或服務交易合同,以及增值稅發票,無須提供其他信用佐證材料,這保證了票據業務的便利性。除了采用傳統的票據外,還可以納入供應鏈票據,更好解決目前養老行業所面臨的問題。

            養老行業中包含眾多的小微企業,這些企業資金需求量不高,頻次多,供應鏈票據實現了等分化簽發,票據簽發可以0.01元為單位拆分,大大提高了企業用票的靈活性,解決了企業持票金額與付款金額不匹配的痛點;供應鏈票據還可進一步提升企業用票的便利性,企業辦理電子商業匯票相關業務僅能通過商業銀行、財務公司渠道辦理,供應鏈票據提供了企業通過供應鏈平臺接入的新型接入方式,進一步擴充了業務辦理渠道;除此外,供應鏈票據進一步緩解中小企業“融資難、融資貴”問題。由于供應鏈場景下企業間的真實交易關系更具可見性,且供應鏈票據可以有效實現信用傳遞,讓產業鏈上的中小微企業分享核心企業的優質信用,因此,供應鏈票據更容易獲得金融機構的融資及優惠價格。在供應鏈票據融資實踐中,通常貼現利率較同期貸款利率低100—150個基點,有效節約了企業成本。

            四是票據服務民生事業,助力打造養老社區

            社區養老是指以家庭為核心,以社區為依托,以老年人日間照料、生活護理、家政服務和精神慰藉為主要內容,以上門服務和社區日托為主要形式,并引入養老機構專業化服務方式的居家養老服務體系。

            社區養老需要充裕的資金投入。公共財政投入力度加大的同時也要強社會力量的資金支持,更好地解決居家養老服務發展中的資金瓶頸問題。金融業可以通過多種經營活動和非經營活動,為居家養老服務提供資金支持,擴大居家養老服務資金來源,比如適當降低對社區養老相關的票據承兌門檻,下調貼現率等舉措,通過票據,來實現拓寬融資渠道以及降低融資成本的目的,助力社區養老的發展。

            五是建立養老產業扶持體系,強化財政金融支持

            優化中央預算內投資相關專項使用范圍,用好普惠養老專項再貸款、普惠養老專項再貼現,對符合條件的公益型普惠型養老機構運營、居家社區養老體系建設、納入相關目錄的老年產品制造企業等,并建立相關養老產業扶持指標激勵機制,堅持市場化原則鼓勵各商業銀行通過票據貼現等低風險業務提供信貸支持。鼓勵各類金融機構在堅守職能定位、依法依規的前提下,加大對養老服務設施、銀發經濟產業項目建設的支持力度。

            六是票據助推銀發經濟發展,增進老年人福祉

            銀發經濟是向老年人提供產品或服務,以及為老齡階段做準備等一系列經濟活動的總和,涉及面廣、產業鏈長、業態多元、潛力巨大。發展銀發經濟,就要發展民生事業,解決急難愁盼;發展銀發經濟,就要擴大產品供給,提升質量水平;發揮在銀發經濟,就要聚焦多樣化需求,培育潛力產業;發展銀發經濟,就要強化要素保障,優化發展環境。培育、繁榮銀發經濟企業、政府和金融機構等多主體共同發力,參與主體是多元的,主體間的差異是顯著的,從而,融資需求也必然是多樣的,資金使用場景也必然是多元的,結合票據自身特點優勢,尤其是商業匯票,在助推銀發經濟發展上,大有可為之處。

            七是防控票據發展風險,優化發展環境

            票據是服務養老業的理想工具,但具備一定的使用門檻以及風險,培訓以及建設相應的市場配套體系必不可少。對養老產業中的企業,開展培訓票據相關知識,避免因操作失誤帶來的票據風險。

            防范高資產高負債養老產業企業簽發商業承兌匯票。實際業務中存在個別金融機構受手續費或吸收存款誘惑仍然簽發超過企業自身能力的銀行承兌匯票,致使到期無款墊付、借故拖延或無理拒付,造成到期承付率下降,銀行承兌匯票無條件到期付款無疑加大了經營風險,對銀行的經營造成了不利影響,進而危害整個金融系統的健康。

            為防控票據在養老產業行業中的風險,要落實中央金融工作會議精神,在鼓勵金融機構和票據服務養老金融時,守住金融監管的底線。

            作者:江財九銀票據研究院 肖小和 

                贛州銀行資金營運中心 談銘斐 熊星宇

                江西財經大學票據研究方向碩士 王瑞星


            校對:王朝全

            責任編輯: 孫孝熙
            聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔
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